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h6Ziq3jXKxsCBBEJLuOFybJiUOXJFDiF1GlZu1laJsMUa6E7fsVrL7DOKDP5C0Y5hg56DWfCyW4EZNnvem0LMKKnwpPU9mzw   发布时间:2016-9-12

通过并购重组实现经济转型升级,既是监管层政策鼓励方向,亦是上市公司在宏观经济低迷时期寻找新增长动力之重要途径。在此背景下,布局新能源产业已经成为上市资本的一致共识。

高工产研锂电研究所(GGII)数据统计显示,截至目前,2016年上市公司在动力电池产业链的兼并购案例超过20个,涉及金额超450亿元。

上市公司布局新能源的征途上,有的高歌猛进,一路狂奔,有的则路途坎坷,一把辛酸。

成功的布局,各有各的策略。有的企业采用的是战略入股的形式,用最小的资本,撬动起相关业务的联动杠杆,例如长园集团,先后入股兴源材质、沃特玛、湖南中锂、运泰力等多家锂电产业链相关企业,既为其带来了可观的盈利能力,也实现了其在新能源领域的战略转型。

而有的则采取全资并购的形式,如坚瑞消防收购沃特玛,从消防产品业务转型,全面开启新能源动力电池布局。

失败的并购,也各有各的苦衷。有的是上市公司战略调整;有的则认为收购项目过于复杂;有的是估值变化过快,标的企业反悔;有的是没有被证监会通过,还有的则是被其它企业捷足先登。

高工锂电初步统计,今年以来,在锂电产业链兼并购终止或者暂缓的上市公司就包括新海宜、曙光股份、佛塑科技、多氟多、长信科技等多家企业,这其中,既有从希望从其他领域进入新能源领域的新面孔,也有本身就有锂电相关业务的"老司机"。

上市公司布局新能源产业要把握好最佳时机,同时要提前在战略布局、收购标的选择等方面做好功课,还要做好收购失败或者收购完成后业绩承诺无法兑现的风险把控。高工产研锂电研究所(GGII)总监高小兵提醒,现阶段,上市公司在布局新能源产业时,一定要注意以下三点:

1)估值过高,存在泡沫,对赌难以实现。2015年下半年至2016年锂电产业爆发式增长,造成原材料及电池供需失衡,部分原材料和电池涨价,使相应环节的毛利大幅上升,盈利水平增加。而去年下半年到上半年是锂电行业的高频整合期,高PE处在风口。

GGII认为,锂电及电动车行业是新兴产业,行业刚起步,未来发展空间巨大,但如去年下半年至今的高毛利时期难以重复,各环节的价格、毛利都将回落,甚至比2014年低峰时更低。电动车目前仍面临成本高、售价高的事实。随着补贴不断退坡,产业链的压力会越来越大,因此价格下探是大趋势;

2)慎重选择标的。由于2015年下半年资金整个行业供需偏紧,各环节采购标准有所降低,因此部分原来质量一般,甚至产品质量三流的企业业绩大幅增长,使部分企业的信心暴增,甚至自信心过剩。而未能加大研发,提升质量。

GGII认为,随着2016年上半年一线梯队材料及电池厂新增产能投产,品质竞争将凸显,且规模效应带动价格下行,性能无优势的企业面临淘汰,所以在寻找标的时需从技术、市场等多方面考察企业,而不能一味押注业绩对赌。

3)针对跨界收购其企业,要有清晰的战略规划。盲目的转型和画饼式、拼盘式的并购重组既会面临证监会的严打,也会将上市公司自己带入万劫不复的深渊。

成功不可复制,但有迹可循,失败无法避免,但能以儆效尤。高工锂电网梳理了2016年上市公司布局锂电领域被终止的五个案例,希望能对打算布局新能源领域的上市公司有所裨益。

曙光股份收购亿能惊爆"黑天鹅"

2015年6月,曙光股份(600303)抛出资产收购计划,拟发行股份收购亿能电子70%的股权。2016年4月22日,公司收到了证监会对于此次交易的核准批文。就在此次交易进行到最终的缴款阶段时,突然爆出"黑天鹅",亿能电子6名股东放弃对股份的认购。

对此,曙光股份在回复证监会的问询函时表示,造成此次事件的主要原因是,安吉泰克等六名认购对象认为本次非公开发行的审核时间过长, 亿能电子股权的交易价格过低。

翻看2015年6月2日发布的非公开发行股票预案可以看到,曙光股份当初给予亿能电子70.423%股权的估价为1.78亿元。

就在曙光股份发布预案后,2015年12月,申万宏源分析师蔡麟琳发布研报认为,亿能电子在动力锂电池BMS(电池管理系统)领域国内第一,市占率在30%以上,营业收入领先行业第二1倍以上。

亿能电子2015年原评估预测的营业收入为2.7亿元,而其实际营收为6.4亿元;亿能电子2015年原评估预测的净利润为1350万元,而其实际净利润为6317万元。

尽管最终没能完成对于亿能电子的收购,但曙光股份似乎并没有放弃在锂电领域的布局,9月7日,曙光股份发布公告称,决定与东软睿驰和三星SDI在大连市共同投资设立公司,生产销售新能源汽车动力电池包与充电机。

佛塑科技收购德朗能终止

佛塑科技6月16日发布了《关于终止筹划非公开发行股票事项的公告》,由于公司与合作方在《合作框架协议》有效期内未能就约定事项达成一致并签署正式法律文件,《合作框架协议》将于2016年6月18日到期自动终止。为此,公司决定终止筹划此次非公开发行股票事项。

据了解,佛塑科技与浙江时空电动、上海德朗能电池等合作方于2015年12月17日签订了《合作框架协议》,协议有效期为六个月。今年2月份,佛塑科技拟通过非公开发行拓展锂离子动力电池业务。

据了解,公司计划上述非公开发行股票募集资金总额预计不超过13亿元,主要投向佛山三水动力锂电池建设项目;对上海德朗能动力电池公司增资,并购买上海德朗能动力电池公司原股东所持有的部分股权项目;设立石墨烯锂离子电池研发中心项目;偿还银行贷款。

佛塑科技当时表示,非公开发行股票事项若成功实施,将推动公司继续向新材料、新能源市场的转型升级,打造新的利润增长点;能与主营高品质锂离子电池隔膜的子公司佛山市金辉高科业务形成上下游关系,充分发挥协同效应,做大做强新能源、新材料主业。

受布局锂电池业务的消息影响,佛塑科技一度受到市场的追捧。不过,酝酿多时的非公开发行并未如期开花结果。

多氟多终止收购宇航汽车及中道新能源

7月21日,多氟多(002407)公告称,公司决定终止收购山西皇城相府宇航汽车制造有限公司和山西皇城相府中道能源有限公司事项。

早在今年2月,多氟多与宇航汽车及其股东阳城县北留镇皇城村民委员会、阳城县皇城相府(集团)实业有限公司;与中道能源及其股东阳城县北留镇皇城村民委员会分别就投资并购宇航汽车、中道能源事宜达成《合作意向书》。

当时多氟多拟以现金及增资收购上述两家企业51%股权。按照合作意向书,公司还将以借款方式向宇航汽车投入资金约3.5亿元用于维持宇航汽车现有产能正常生产和产能扩大。

多氟多在最新公告中表示,在上述《合作意向书》签署后,公司委派人员并聘请中介机构组成考察小组积极开展了尽职调查,并与交易对方进行了多轮谈判和充分沟通,与交易对方就相关具体事项进行了深入的讨论和沟通。

由于交易的复杂性及投资新行业发展存在不确定性,公司综合考虑收购成本、收购风险等因素,从保护公司利益、全体股东利益以及维护市场稳定出发,经审慎考虑,决定终止本次收购事项。

宇航汽车为山西省阳城县北留镇皇城村民委员会村办企业(皇城实业)于2012年底收购,随后在太原投资16.8亿元建设新厂,规划形成年产5000辆传统及新能源整车的生产能力。而中道能源主要生产动力电池和18650圆柱型系列电池等。

长信科技收购比克动力延期

今年2月15日,长信科技向比克动力增资8亿元,获得10%股权,并在2月29日宣告终止策划重大事项后明确称,公司投资入股比克动力只是与其合作进入动力电池领域的第一步,公司会在6个月承诺期满(即今年8月底)后对比克动力公司原股东发行股份全资收购标的公司股权。

长信科技收购还未有新迹象,力合股份却在8月29日晚间公告,拟通过全资子公司珠海铧盈投资出资3亿元参与比克动力的增资,增资后力合股份将取得比克动力3.33%的股权。

从时间上看,如今应该是长信科技同比克动力的缠绵时刻,但事实却是力合股份等新势力捷足先登。这难免引起市场猜想。

事实上,关于力合股份增资比克动力是否危及长信科技重组,一方面要看力合股份对于此次投资究竟是出于何种目的。力合股份证券部一位人士表示,公司就是看中比克动力的业绩对赌条款。鉴于其优良的业绩,做出了这个财务性的投资。

对于力合股份是否有意愿并购比克动力,该人士认为,对于力合股份而言,比克动力目前的估值和体量太大了,可能不便于公司进行收购。但其同时指出,在资本市场上,一切都充满变数,其个人现在也无法给出确定的答案。

对此,不少投资者纷纷在互动易询问长信科技,说好的收购还有吗?对此,长信科技的回答是:还是按照原计划收购。并再三表示,力合股份和其他机构增资比克动力,有利于公司与比克在任何层面的合作。

截至今年4月30日,比克动力总资产为17.67亿元,净资产为10.31亿元,营业收入为4.12亿元,净利润为7203万元。

新海宜终止收购迪比科

今年7月15日,新海宜公告称,公司决定终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的事项。在此之前的7月5日,新海宜拟以14.95元/股定增2666.09万股+现金1.71亿元,作价5.69亿元收购江西迪比科60%股权。同时拟不低于18.26元/股定增不超过3.99亿元。

公司表示,终止重组原因有二:1、原发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的交易方案尚需经过公司股东大会、中国证监会的核准,审核周期较长,存在较大不确定性,无法在短期内满足标的公司对资金的需求;不利于尽快形成双方合作,支持标的公司的在建项目建设。

2、标的公司所处行业受政策调整、技术更新等因素影响较大,出于谨慎考虑,公司决定更改合作方式,以现金增资的方式参股标的公司,继续推进合作事项。

公司经过充分调查论证,认真听取各方意见,并与相关各方多次沟通协商后,决定终止本次发行股份及支付现金购买资产的事项。终止不会对公司生产经营等方面造成不利影响,也不会影响公司未来的战略规划。公司承诺在终止此事项之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。

延伸阅读:

2016年上半年锂电池并购案盘点

原标题:复盘锂电领域5大兼并购受挫案例 上市公司布局预警

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